Представьте себе огромный склад, который постепенно пустеет. Не потому, что товар не пользуется спросом, а потому, что его владельцы сами активно его используют. Именно это происходит сейчас с биткоином в руках майнеров — тех самых ключевых игроков, которые обеспечивают работу всей сети.
Данные аналитической компании CryptoQuant шокируют: запасы биткоина на внебиржевых адресах майнеров сократились почти на 72% с пика в ноябре 2021 года. Баланс этого сегмента рухнул с колоссальных 500 000 BTC до скромных 139 700 BTC. Это больше чем просто цифры — это симптом глубоких изменений в индустрии.
Почему майнеры тратят свои резервы?
Падение продолжается уже более четырёх лет. Интересно, что процесс не выглядит как паническая распродажа. Скорее, это планомерное истощение запасов. Аналитик Аксель Адлер из CryptoQuant считает, что резервы в этом секторе постепенно иссякают.
Но почему? Главная причина — экономика майнинга стала невероятно затратной. Электричество, новое оборудование, обслуживание ферм — всё это требует огромных средств. А вот вознаграждение за блок остаётся прежним. Получается, майнеры вынуждены продавать часть накопленного биткоина просто для того, чтобы оставаться на плаву и финансировать свою деятельность.
А вот и ещё один фактор. После последнего халвинга в апреле 2024 года награда за блок упала вдвое. Для многих операторов это стало последней каплей, заставившей активнее распродавать накопленное цифровое золото. Они буквально жгут свои запасы, чтобы поддерживать огонь в печах своих дата-центров.
График, который говорит больше слов
Визуализация от CryptoQuant наглядно показывает эту тревожную тенденцию. Кривая баланса уверенно ползёт вниз, почти не делая пауз. Каждый пик продаж, как правило, совпадает с периодами роста сложности сети или падения цены биткоина.
Но есть и хорошая новость. Истощение запасов у майнеров может сигнализировать о приближающемся дефиците предложения на рынке. Если крупнейшие держатели распродают свои резервы, а новые монеты добываются медленнее из-за халвинга, может создаться ситуация, когда спрос начнёт опережать предложение. Хотя до этого момента рынку ещё предстоит переварить все эти продажи.
Что это значит для России
Российский крипторынок, хоть и существует в полулегальном поле, не остаётся в стороне от глобальных трендов. Многие локальные майнеры, особенно крупные промышленные предприятия, столкнулись с теми же проблемами, что и их зарубежные коллеги: растущие тарифы на электроэнергию и необходимость модернизации оборудования.
Интересно, что на фоне истощения запасов у глобальных игроков, некоторые российские операторы могут оказаться в выгодном положении. Доступ к относительно дешёвой энергии в отдельных регионах позволяет им держаться дольше, не распродавая активы. Но это палка о двух концах — ужесточение регулирования и неопределённый статус криптовалюты в стране создают дополнительные риски.
Параллельно с этим развивается проект цифрового рубля. Пока майнеры тратят биткоин, Банк России тестирует свою CBDC. Эти процессы кажутся разными, но их объединяет одна тема — трансформация денег. Только в первом случае мы видим рыночную адаптацию, а во втором — государственный эксперимент по созданию нового финансового инструмента.
Прогноз редакции
Мы считаем, что распродажа майнерами своих запасов продолжится как минимум до конца 2024 года. Давление на рынок будет сохраняться, сдерживая значительный рост цены биткоина. Однако к середине 2025 года, когда резервы существенно истощатся, может начаться новый бычий цикл, подогретый реальным дефицитом предложения со стороны ключевых игроков.
