Цифровые валюты центральных банков («CBDC») — это правдоподобное решение проблем мировой финансовой системы. CBDC представляют собой цифровые версии традиционной фиатной валюты, выпущенные и обеспеченные центральными банками и управляемые под их надзором. Они обладают многочисленными преимуществами по сравнению с традиционными платежными системами.
История возникновения CBDC
Внедрение цифровой валюты центрального банка (CBDC) стало серьезной темой для обсуждения среди правительств и финансовых учреждений.
Сторонники этой новой формы цифровой наличности ссылаются на ее потенциальное удобство и безопасность, однако существуют серьезные опасения относительно ее последствий для финансовой стабильности.
Противники выдвигают гипотезу, что доступ к CBDC может привести к более частым или серьезным нападениям на банки и другие подобные организации.
Чтобы лучше понять эту возможность, исследователи продемонстрировали два противоположных эффекта при введении CBDC в уравнение. С одной стороны, выпуск CBDC увеличит ликвидность во время кризиса, но с другой стороны, более широкое использование CBDC может также привести к снижению доверия к банковскому сектору, что приведет к увеличению числа обращений в бегство. Этот парадокс предполагает, что могут быть разные результаты в зависимости от того, как и почему пользователи переходят от традиционных форм денег к CBDC в эти периоды.
Банки снижают несоответствие сроков погашения, уменьшая свою подверженность бегству вкладчиков благодаря CBDC
Банки играют важную роль в современной экономике: они предоставляют вкладчикам услуги ликвидности и доступ к кредитам через займы. Однако несоответствие между их ликвидными активами и долгосрочными обязательствами делает их уязвимыми к банковскому разгрому, когда слишком много вкладчиков требуют немедленных выплат одновременно.
Разработка цифровой валюты Центрального банка (CBDC) снижает этот риск ликвидности, предоставляя физическим и юридическим лицам цифровые средства для быстрого доступа к средствам.
Согласно модели OFR, CBDC снизит спрос на банковские услуги, выполняя большую их часть непосредственно на своей платформе, что обеспечит банкам большую стабильность. В ответ банки могут сократить несоответствие сроков погашения на своих балансах, что делает их менее восприимчивыми к бегству и более способными противостоять системным потрясениям в финансовой системе.
CBDC предоставляет политикам новый источник информации в режиме реального времени
Благодаря тому, что директивные органы могут наблюдать за потоком средств в CBDC в режиме реального времени, они могут получить представление о состоянии финансовой системы и доверии вкладчиков к своим банкам.
Прозрачность транзакций полезна в моменты финансового стресса. Например, когда физические лица изымают свои средства из банков, опасаясь за их платежеспособность или из-за личных потребностей в ликвидности, мониторинг потоков средств в CBDC позволит должностным лицам быстрее выявить потенциальную угрозу банку и оперативно принять меры по его ликвидации. Кроме того, это заверит вкладчиков в том, что соблюдается практика безопасного управления деньгами, тем самым снижая дополнительные стимулы для их участия в бегстве.
Другими словами, этот информационный эффект добавляет еще один уровень стабильности в финансовую систему — тот, который правительства могут обеспечить с помощью CBDC.
Риски CBDC для финансового посредничества
Одним из самых серьезных критических замечаний в адрес цифровых валют центральных банков (CBDC) является потенциальное влияние, которое они могут оказать на финансовую отрасль. Широко распространено мнение, что эти цифровые активы могут отнять потенциальные вклады и платежи у традиционной банковской деятельности, что может привести к сокращению кредитования и финансовой нестабильности.
В связи с этим многие правительства по понятным причинам не решаются вводить CBDC. Однако последние исследования показывают, что этот вопрос может быть решен более четко и что введение CBDC может оказаться приемлемым для банков в отношении посреднической деятельности и кредитования. В свете этих данных все больше стран рассматривают возможность выпуска своей версии цифровой валюты центрального банка.
Центральные банки играют определяющую роль в определении риска, связанного с CBDC. Благодаря своему выбору центральные банки могут доверить финансовым организациям распространение CBDC и использовать их навыки для предоставления внешних услуг. Лица, принимающие решения в центральных банках, также обладают властью над конструктивными особенностями, которые в значительной степени влияют на потенциальный спрос на CBDC.
Например, если центральные банки правильно разыграют свои карты, то такие гарантии, как многоуровневое вознаграждение или лимиты на хранение, могут успешно ограничить эти риски. Центральные банки также могут предоставлять благоприятное финансирование для смягчения колебаний денежного рынка в случае изменения состава банковского финансирования.
Цифровые валюты центрального банка (CBDC) могут оказать положительное влияние на финансовую систему не только с точки зрения снижения спроса на наличные деньги. Выпуск CBDC может поддержать доверие к платежам и обеспечить эталонную стоимость для частных денег. Более того, это может способствовать развитию конкуренции, снижая монополию банка на рынке, улучшая распределение капитала за счет снижения транзакционных издержек и делая платежные возможности более инновационными и доступными для всех.
CBDC могут увеличить финансовое посредничество. Предоставление вознаграждения по операциям с CBDC может заставить банки повысить процентную ставку по депозитам, что приведет к увеличению остатков CBDC и депозитов в дополнение к росту кредитования. Даже если этого не происходит, «эффект толпы» все равно существует. Когда использование наличных средств снижается, CBDC служит заменой депозитам и устанавливает минимальные ставки, что помогает ограничить доминирование банков.
CBDC во время финансового кризиса
Новое исследование показывает, что введение CBDCs может помочь сдержать цифровые бегства. Ключевым преимуществом CBDCs по сравнению с наличными является то, что они могут храниться в больших объемах и без затрат, что может привести к увеличению риска бегства банков, если другие линии защиты, такие как страхование вкладов, надзор и кредитор последней инстанции, не сработают.
CBDCs, используя смарт-контракты, могут снизить эти риски. Кроме того, заинтересованные стороны могут получать от CBDC в режиме реального времени информацию о потоках вкладчиков; это стабилизирует ожидания и повысит доверие вкладчиков.
Влияние CBDCs на денежно-кредитную политику
CBDC — относительно новая технология, и исследователи изучают ее влияние на денежно-кредитную политику. Однако, хотя эти исследования все еще находятся на ранних стадиях, их значение нельзя недооценивать. Исследования показали, как CBDC без гарантий могут ослабить передачу денежно-кредитной политики и повлиять на структуру финансирования банков и условия финансирования.
В исследованиях основное внимание уделяется тому, насколько он удобен и предлагает ли он конкурентоспособные ставки вознаграждения. Исследователям необходимо учитывать все эти факторы при изучении последствий CBDCs для денежно-кредитной политики.
В последнее время многие инвесторы рассматривают CBDCs как безопасные и высокодоходные активы, но большой отток депозитов ставит под угрозу их полезность в качестве платежного инструмента. Хотя ограничение суммы CBDC, которой может владеть человек, может помочь контролировать эту проблему, оно также снижает платежный потенциал CBDC.
Практическое решение может заключаться в том, чтобы связать счета граждан в CBDC с частными денежными счетами, что позволит осуществлять более крупные платежи без ущерба для масштаба валюты. Альтернативной идеей является многоуровневое вознаграждение, дестимулирующее чрезмерное хранение CBDC сверх определенного порога, делая их менее привлекательными. Поиск долгосрочных решений, подобных этим, позволит цифровым валютам оставаться полезными для достижения глобальной финансовой стабильности.
Как регулирующие органы могут обеспечить, чтобы CBDCs не дестабилизировали глобальную финансовую систему
Регулирующие органы должны обеспечить, чтобы CBDC не подрывали суверенитет своих валют и стабильность финансовых систем. Они должны:
- Изучить, могут ли центральные банки выпускать цифровую валюту, управлять различными сопутствующими рисками, предотвращать отмывание денег и другие незаконные действия, а также защищать конфиденциальность пользователей.
- Оценить влияние CBDC на денежно-кредитную политику и изучить, как центральный банк может эмитировать CBDC таким образом, чтобы не создавать новых дестабилизирующих стимулов для глобальных рынков или региональных экономик.
- Рассмотрите, как эти цифровые активы будут взаимодействовать с существующими платежными инфраструктурами и как они могут способствовать более плавному проведению внутренних платежей через границы.
- Убедитесь, что CBDC разработаны и внедрены таким образом, чтобы не создавать системного риска. Этого можно добиться с помощью надежной нормативно-правовой базы, политики и мер кибербезопасности.
- Международное сотрудничество также имеет решающее значение для разработки общих стандартов для систем цифровых валют, которые позволят повысить операционную совместимость между национальными платежными сетями.
- При наличии всех этих элементов регулирующие органы играют важную роль в снижении рисков, связанных с CBDCs, позволяя им в полной мере реализовать свой потенциал.
