Июнь начался для биткоина не с лучшей ноты. Цена первой криптовалюты провалилась ниже психологически важной отметки в $60 000, и это оказалось болезненным ударом не только для инвесторов, но и для тех, кто стоит у истоков экосистемы — для майнеров. Интересно, что когда рынок падает, первыми под удар часто попадают именно они.
Майнеры в ловушке себестоимости
Аналитик CryptoQuant под ником Darkfost обратил внимание на тревожный сигнал. На уровне около $60 000 майнеры снова начали активно продавать свои накопленные биткоины. Зачем? Всё просто: чтобы просто остаться на плаву.
Ведь майнинг — это бизнес с огромными постоянными расходами. Аренда площадей, дорогостоящее оборудование, а главное — колоссальные счета за электроэнергию. Когда цена биткоина падает ниже определённого порога, добыча каждой новой монеты становится убыточной. И тогда единственный способ покрыть текущие расходы — продать то, что уже намайнил раньше. Получается замкнутый круг: давление на рынок усиливается, а майнеры вынуждены продавать ещё активнее.
Наследие халвинга и падающий хешрейт
Но нынешние проблемы майнеров уходят корнями в прошлый год. Помните апрельский халвинг 2024-го? Тогда награда за блок сократилась вдвое — с 6.25 BTC до 3.125 BTC. Это был предсказуемый, но от этого не менее жёсткий удар по их доходности.
А вот что произошло дальше, показывает истинные масштабы кризиса в индустрии. С конца октября прошлого года совокупная вычислительная мощность сети биткоин — её хешрейт — рухнула примерно на 28%. Цифра впечатляющая. Она означает, что почти треть майнеров либо выключила свои «фермы», либо была вынуждена серьёзно пересмотреть бизнес-модель, чтобы сократить издержки.
Интересно, что снижение хешрейта — это палка о двух концах. С одной стороны, для оставшихся участников конкуренция за новые блоки немного снижается. С другой — это яркий индикатор того, что отрасль переживает болезненную чистку, отсеивая наименее эффективных игроков.
Что это значит для России
Российский майнинг, который долгое время считался одним из самых конкурентоспособных в мире из-за относительно дешёвой электроэнергии, тоже не остался в стороне от этих глобальных трендов. Падение цены биткоина и высокие операционные затраты бьют по всем без исключения.
В то же время на фоне этих событий интересно наблюдать за развитием цифрового рубля. Пока частные майнеры борются с волатильностью крипторынка, Банк России методично тестирует свою CBDC. Государственный цифровой актив, по задумке, должен быть стабилен и лишён спекулятивных рисков. Но не приведёт ли кризис в майнинге к перетоку части капитала и внимания в сторону более регулируемых цифровых активов, таких как цифровой рубль? Вопрос открытый.
Российские регуляторы, между тем, продолжают искать баланс. С одной стороны, нужно не задушить перспективную отрасль, с другой — интегрировать её в правовое поле. Текущая турбулентность на глобальном рынке может как ускорить принятие чётких правил игры, так и, наоборот, заставить власти занять выжидательную позицию.
Прогноз редакции
Мы считаем, что давление на рынок со стороны майнеров продлится ещё несколько недель. Крупные игроки с доступом к дешёвой энергии переживут этот период, а вот мелкие и средние «фермы» продолжат уходить с рынка. Это неизбежно приведёт к дальнейшей централизации майнинга в руках самых эффективных операторов. Восстановление цены биткоина до уровней выше $65 000 станет для индустрии сигналом к передышке, но структурные проблемы, заложенные халвингом, никуда не денутся.
