Представьте, что вы купили билет на легендарный концерт. Дали за него немалые деньги, предвкушаете событие. А на входе оказывается, что билет — подделка, и вас просто развели. Примерно в такой ситуации сейчас могут оказаться некоторые инвесторы, скупавшие акции самых горячих AI-стартапов через обходные пути.
На этой неделе громко прозвучали два имени: Anthropic и OpenAI. Обе компании, находящиеся в эпицентре бума искусственного интеллекта, сделали резкие заявления. Они официально объявили недействительными схемы продажи своих акций через специальные транспортные средства (SPV) и вторичные площадки. Проще говоря, сказали: «То, что вам там продают, — не наши законные акции. И мы не гарантируем, что вы когда-нибудь станете нашими акционерами».
Запрещённый плод: почему инвесторы рвались в AI
Ажиотаж понятен. Акции таких компаний, как OpenAI или Anthropic, на публичном рынке не купишь. Они остаются частными, и попасть в их капитал могут лишь избранные венчурные фонды. Но спрос колоссальный. Каждый хочет получить кусочек следующего «уникума» вроде Nvidia.
И тут на сцену вышли посредники. Они предлагали хитрые схемы: создавали специальную компанию (SPV), которая формально владеет небольшим пакетом акций стартапа. А уже доли в этой SPV продавали множеству мелких инвесторов. Казалось бы, гениально — все довольны. Но создатели ИИ смотрят на это иначе.
Игра без правил: названы первые имена
Особенно жёстко выступила Anthropic. Компания не только заявила о незаконности подобных схем, но и назвала конкретные площадки, которые этим занимаются. В фокусе оказалась Forge Global — известная платформа для торговли приватными акциями. Фактически это публичный выговор, который ставит под вопрос легитимность всех сделок, прошедших через эти каналы.
Но почему сами стартапы против? Всё упирается в контроль. Несанкционированная распродажа акций создаёт хаос в реестре акционеров, усложняет будущие раунды финансирования и может нарушить соглашения с ключевыми инвесторами. Кому нужны сотни непонятных миноритариев, о которых компания даже не знает?
Что это значит для России
А вот здесь начинается самое интересное для нашего рынка. Российские инвесторы, особенно из криптосреды, давно привыкли искать обходные пути для входа в трендовые активы. Пока ЦБ РФ обсуждает цифровой рубль и ужесточает регулирование криптобирж, спрос на «альтернативные» активы никуда не делся.
Ситуация с AI-акциями — это зеркало более общей проблемы. Когда прямой доступ к активам ограничен (будь то санкции или внутренние правила), всегда появляются серые схемы. История с SPV — предупреждение. Если даже в относительно прозрачной западной юрисдикции такие конструкции признают сомнительными, то что говорить о более сложных схемах, предлагаемых на периферии?
Цифровой рубль, кстати, в перспективе мог бы частично решить проблему верификации владения активами. Но пока он в тестовом режиме, российским инвесторам стоит десять раз подумать, покупая «кусочек» иностранного AI-стартапа через третьи руки. Вы можете заплатить не за акцию, а за красивую цифровую расписку без каких-либо прав.
Прогноз редакции
Мы считаем, что это только начало большой зачистки. Крупные AI-компании будут ужесточать контроль над своим капиталом, а регуляторы в разных странах обратят пристальное внимание на серый рынок приватных акций. В ближайший год стоит ждать громких судебных исков от обманутых инвесторов и, возможно, даже банкротства некоторых посреднических платформ. Инвестиции в ИИ останутся привилегией крупного институционального капитала, а мелким игрокам придётся искать другие точки входа — или смириться с ролью наблюдателей.
